La fel de des, unul dintre prietenii mei vine de-a lungul și mă întreabă o întrebare cu adevărat interesantă și, în loc să fac munca pe care ar trebui să o fac, petrec ore întregi încercând să răspund.
$config[code] not foundSăptămâna trecută, Frank Peters de la Tech Coast Angels (și spectacolul Frank Peters) mi-a pus una din aceste întrebări. El a scris că mulți oameni spuneau că acum a fost un moment bun pentru a investi în companii de creștere în creștere, deoarece rentabilitatea este cea mai mare pentru investițiile realizate în economiile în jos. Vroia să știe dacă aș avea statistici care ar putea informa această întrebare.
Nu există date disponibile public care să răspundă direct la această întrebare, însă am reușit să reunesc câteva cifre care oferă o estimare bruta. M-am uitat la datele de la Asociația Națională de Capital de Vânzare (NVCA) privind valoarea dolarului de ieșire din capitalul de risc prin IPO și achiziție din 1985 până în 2008. Am corespuns acestor numere cu plăți de capital de risc între patru și șapte ani mai devreme. Logica mea a fost că aceasta este perioada de timp în care CRM tind să își păstreze investițiile. Astfel, în medie, valoarea ieșirilor dintr-un an dat reprezintă rentabilitatea valorii plăților efectuate cu patru până la șapte ani mai devreme.
(Aceasta este o aproximare bruta, pentru ca in mod ideal mi-ar fi analizat randamentele reale pentru investitiile facute pentru fiecare an de cohort. Cu toate acestea, aceste date nu erau disponibile.)
Am calculat multiplul valorii ieșirilor la plăți timp de patru, cinci, șase și șapte ani mai devreme. M-am concentrat asupra numărului mediu multiplu pe parcursul perioadei de patru până la șapte ani și asupra celor cinci ani pentru a face analiza simplă.
Ultimul pas al meu a fost obținerea datelor privind creșterea anuală reală a PIB-ului pentru fiecare dintre anii de plată de la Biroul de Analiză Economică și corelarea ratei de creștere a PIB-ului real cu multiplele ieșiri din plățile efectuate în acel an. Am calculat o corelație de rang, deoarece multiplii sunt extreme pentru 1999 și 2000. Corelația rangului Spearman între creșterea multiplă și PIB a fost de -0,49 pentru media de patru până la șapte ani și -0,45 pentru media pe cinci ani. (Ambele au fost numere semnificative statistic la nivelul p <0,05.)
Având în vedere că această analiză este foarte brută și că nu are date privind investițiile în capital de risc în anii de mai mulți ani, în care economia era la fel de rea ca acum, datele sugerează că investițiile în capital de risc realizate în perioade economice nefavorabile funcționează mai bine decât cele realizate în perioade bune.
Nu am nici o dovadă pentru motivul pentru care există acest model de investiții. S-ar putea ca economia să fie ciclică, iar investițiile de capital de risc realizate în anii răi tind să ajungă la ieșirea din economie când economia se descurcă bine. Sau ar putea rezulta din evaluările mai mici ale companiilor produse în perioade economice mai rele.
În orice caz, faptul că investițiile cu capital de risc realizate într-o economie proastă se dovedește a fi investiții bune sugerează valoarea cuvântului " să fie lacomi când ceilalți se tem.”
* * * * *
Despre autor: Scott Shane este A. Malachi Mixon III, profesor de studii antreprenoriale la Universitatea Western Reserve. El este autorul a nouă cărți, inclusiv Fool's Gold: Adevărul în spatele ingerului Investiția în America; Iluzii de antreprenoriat: miturile costisitoare pe care antreprenorii, investitorii și factorii de decizie politică o trăiesc; Găsirea terenului fertil: identificarea oportunităților extraordinare pentru noi întreprinderi; Strategia tehnologică pentru manageri și întreprinzători; și de la Ice Cream la Internet: Folosirea francizei pentru a conduce creșterea și profiturile companiei.
6 Comentarii ▼
