Deoarece acceleratorul Y Combinator a introdus acordul SAFE sau structurat pentru viitoarele capitaluri proprii, la sfârșitul anului 2013, acestea au devenit un instrument popular pentru tranzacțiile în faza premergătoare semințelor, în special pe Coasta de Vest. În timp ce unii investitori iubesc inovația, eu sunt cu ingerul din New York David Rose în lipsa de entuziasm pentru noul instrument. Investitorii de la ingerul renunta prea mult prin inlocuirea notei lor convertibile cu SAFEs.
$config[code] not foundSAFE-urile sunt documente scurte, simple, care conturează dreptul investitorilor de a cumpăra capitaluri proprii într-un start-up pe viitor, la o evaluare care urmează să fie determinată. În multe dimensiuni, SAFE sunt similare cu notele convertibile. Ambele instrumente permit fondatorilor și investitorilor să oprească stabilirea evaluării companiei până la o dată ulterioară. Și ambele documente permit investitorilor anteriori să primească reduceri și să se impună un plafon pentru evaluarea viitoare. Dar există mai multe diferențe importante între notele convertibile și SAFE-urile, care fac din acestea o alegere mai bună pentru majoritatea îngeri.
De ce notele convertibile bate SAFE
În primul rând, și cel mai important, SAFE nu au o dată de scadență. Aceasta poate reprezenta o mare problemă pentru investitorii îngerilor care pun banii într-o companie care merge în lateral. Fără data scadenței, nu există niciun mecanism care să permită începerea plății investitorului (sau chiar să-i încurajeze pe fondatori să discute cu investitorul lor despre această problemă) sau să forțeze fondatorii să transforme banii investitorilor în capitaluri proprii. Cu un SAFE, fondatorul poate păstra pentru totdeauna banii investitorilor.
În al doilea rând, nu este vorba doar de companiile în mișcare laterală, unde ar putea exista o problemă pentru investitori. Cu un SAFE, un start care se descurcă bine și nu are niciodată nevoie să strângă bani prin vânzarea de acțiuni preferate are posibilitatea de a șterge investitorii SAFE prin emiterea de dividende numai acționarilor obișnuiți.
În al treilea rând, cu un SAFE, responsabilitățile fiduciare ale fondatorilor-manageri sunt ambigue. Titularul SAFE nu primește nici datorii, nici capitaluri proprii. Prin urmare, el sau ea nu este protejat de datoria fiduciară a conducerii de a acționa în interesul acționarilor, nici de protecția legală acordată deținătorilor de datorii.
Bill Carleton, avocat din Seattle, care face o mulțime de lucrări legale în stadiu incipient, subliniază că "fiecare contract are un legământ implicit de bună credință și de fidelitate. Așadar, există, cel puțin, o promisiune implicită că societatea va strânge bani, va vinde sau va ieși din afacere - toate evenimentele care declanșează ceva sub un SAFE. Dar aici este o ambiguitate, iar instanțele trebuie să cântărească încă. "
În al patrulea rând, SAFE-urile nu sunt ușor de modificat. Această inflexibilitate poate proteja investitorii în stadiu incipient în anumite circumstanțe. Dar, de asemenea, face ca instrumentul să funcționeze prost în etapele ulterioare de investiții; pentru companiile care nu fac mai multe runde de capital; pentru împrumuturi pentru poduri; și pentru a urma pe runde.
În al cincilea rând, cu un SAFE, investitorul primește mai puține acțiuni decât cu o notă convertibilă. Un SAFE nu are o rată a dobânzii. Prin urmare, atunci când SAFE convertește nu există acțiuni suplimentare care provin din dobânda acumulată. Dacă rata dobânzii la o notă este de 8-10%, este un număr net de acțiuni pe care investitorul o renunță la SAFE.
În al șaselea rând, SAFE sunt o inovație de finanțare din California. Acest lucru face mai dificilă utilizarea în altă parte. Investitorii din Coasta de Est și din Midwest le folosesc rar. Această raritate poate crea probleme pentru eforturile de strângere de fonduri de către investitori și fondatori. Este destul de dificil să strângeți bani pentru o inițiere incertă atunci când investitorii sunt perfect confortabili cu instrumentul financiar utilizat. Dar adăugați într-un instrument nou și s-ar putea dovedi aproape imposibil să convingeți investitorii să vină la bord.
Vintage Mașină foto prin Shutterstock
Comentariu ▼
