Într-un post de blog recent, capitalistul de risc, Jason Lemkin, a făcut un punct interesant cu privire la evaluarea companiilor de scenă. El a spus că evaluarea corectă pentru o rundă de semințe este "o treime sau mai puțin din ceea ce investitorii următori vor plăti … Dacă nu, este o afacere rea. Este prea mult risc față de următoarea rundă. Oricine ar fi logic să aștepte și să investească mai târziu. "
Jason propune o regulă de decizie pentru investițiile în stadiu incipient care se bazează pe experiența sa. Regula se bazează pe modul în care se schimbă riscul de pierdere pe măsură ce se dezvoltă întreprinderile nou-înființate. Oricare ar fi o companie în valoare de la ieșirea ei, este aceeași, indiferent de momentul în care investitorii își pun banii. Ce schimbări are evaluarea la care investitorii își cumpără acțiunile și probabilitatea ca rezultatul pozitiv să aibă loc.
$config[code] not foundCând să investești într-o companie de pornire
Există trei scenarii posibile, fiecare dintre acestea afectează cel mai bun moment când să investească într-o companie de pornire. Dacă evaluarea afacerilor crește proporțional cu creșterea cotei pe care o afacere va avea o ieșire pozitivă, atunci este o spălare dacă investiți mai devreme sau investiți mai târziu. Valoarea ajustată la risc a investiției dvs. este aceeași în ambele etape.
Dar dacă evaluările cresc mai încet decât probabilitatea unei ieșiri pozitive, atunci este mai bine să investiți mai târziu. Valoarea ajustată la risc a investiției dvs. ar fi mai mare pentru investiția în etapa ulterioară decât pentru etapa anterioară, pentru că evaluarea activității nu a ținut pasul cu scăderea riscului investițional.
Pe de altă parte, dacă evaluarea crește mai repede decât probabilitatea unei ieșiri pozitive, atunci este mai bine să investiți mai devreme.
Experiența lui Jason sugerează că probabilitatea unei ieșiri reușite și a evaluărilor tind să se tripleze între stadiul de însămânțare și rundele seriei A, de unde primește raportul de o treime sau mai puțin. Probabil are dreptate, în medie, pentru companiile SaaS în care investește.
Cu toate acestea, situațiile cu adevărat interesante apar atunci când regulile sale de o treime nu se păstrează. De exemplu, există probabil unele industrii în care este mai bine să fie un investitor în etapa ulterioară decât într-o etapă timpurie, deoarece evaluările tind să crească mai lent decât probabilitatea unei ieșiri pozitive. Afirmația mea îmi spune că firmele care vând afaceri sunt mai multe șanse să fie în această tabără decât companiile care vând consumatorilor. Companiile care vând consumatorilor întâlnesc adesea o creștere rapidă a aprecierii atunci când produsul lor "decoltează".
Intuiția mea este, de asemenea, că, în general, este mai bine să fii un investitor în lumea biomedicală decât în lumea software-ului. Evaluările tind să crească mai lent decât probabilitatea unei ieșiri pozitive în lumea biomedicală decât în lumea software-ului, deoarece produsele biomedicale au mai multe rezultate binare și se confruntă cu un număr mai mare de amenințări ulterioare pentru succesul lor (de exemplu, aprobarea de reglementare).
Ciclul de capital de risc ar putea, de asemenea, să afecteze șansele pe care o deține o regulă de o treime. Valorile au crescut dramatic în ultimii doi ani, aproape dublând în termeni ajustați la inflație. În același timp, nu există dovezi că cotele pe care încearcă să le realizeze o ieșire pozitivă s-au schimbat mult în aceeași perioadă - fracțiunea de afaceri noi achiziționate sau care au devenit publice nu a crescut deloc. Astfel, în ultimii doi ani, evaluările au tendința să crească mai repede decât cotele de ieșire pozitivă. În consecință, investitorii ar fi fost mai bine să investească în stadiul de însămânțare decât în etapa seriei A în ultimii ani.
Proprietarul de fotografii Foto prin intermediul Shutterstock
