Investitorii și întreprinzătorii sunt de multe ori în dezacord cu privire la evaluarea companiilor din stadiul incipient. Mulți oameni au scris despre această întrebare. Nu vreau să le repet. În schimb, vreau să mă concentrez asupra unei chestiuni-cheie pe care cred că o ascund în discuții - percepții diferite asupra riscului.
Pentru a înțelege acest concept, trebuie să explic mai întâi modul în care investitorii fac bani prin finanțarea companiilor de pornire. Investitorii fac bani deoarece valoarea companiilor pe care le întorc încetează să mai fie în valoare, în medie, decât banii pe care îi pun în companie.
$config[code] not foundVeniturile investitorului sunt determinate de patru factori: ceea ce compania vinde atunci când devine publică sau este achiziționată; câtă parte din companie deține investitorul la acel moment; cât durează să ajungi la ieșirea respectivă; și probabilitatea ca ieșirea să aibă loc. Cu cât este mai mare valoarea afacerii la ieșire, cu atât mai mare este compania pe care o deține investitorul, cu atât mai scurtă este orizontul de timp pentru ieșire și cu cât sunt mai mari șansele unei ieșiri, cu atât investitorul va investi mai mult pe o anumită investiție.
Voi lăsa discuția despre valoarea de ieșire, orizontul de timp și diluarea proprietății investitorului cu un alt post sau cu alți autori și se va concentra pe probabilitatea unei ieșiri reușite. Cu cât este mai mare probabilitatea unei ieșiri, cu atât este mai mare valoarea companiei, cu toate acestea să fie egală.
Problema aici este că investitorii și întreprinzătorii au deseori percepții diferite asupra acestor probabilități. Atunci când antreprenorul vine prima dată cu ideea lui și începe să-l urmărească, șansele unui rezultat reușit sunt foarte scăzute. Există risc tehnic, șansa ca fondatorii să nu facă un produs care să funcționeze; riscul de piață, posibilitatea ca nimeni să nu o cumpere; riscul competitiv, șansele ca startupul să învingă pe alții care servesc aceeași piață; și riscul de finanțare, șansa ca fondatorii să nu poată obține toată finanțarea de care au nevoie pentru a-și folosi ocazia.
Câteva surse de informații - date despre investițiile îngerilor din proiectul de performanță a îngerilor, anecdote de la investitori, înregistrări ale firmelor cu capital de risc și așa mai departe - indică faptul că o ieșire de bani are loc în aproximativ zece întreprinderi susținute la acest moment foarte devreme de către investitorii acreditați.
Investitorii sofisticați iau acele cote așa cum sunt date. Ei presupun că vor câștiga bani pentru una din zece companii pe care și-au revenit în această etapă și vor pierde bani pentru nouă-în-zece dintre ele.
Antreprenorii în a căror afacere acești investitori pun banii nu sunt diversificați într-un portofoliu de întreprinderi cu o probabilitate medie de succes de 10%. Fondatorii încep fiecare o singură companie.
Fiecare dintre antreprenorii pe care investitorul înapoi își evaluează șansele de succes la o valoare mult mai mare de 10%. De fapt, cercetările arată că fiecare antreprenor crede că riscul său va reuși cu o probabilitate de 50% sau mai mare, evaluând în același timp șansele de succes ale companiilor altor persoane la cele 10% pe care investitorii estimează.
Sursa diferențelor de evaluare la pornire?
Acum sunt sigur că vedeți problema. În cazul în care investitorii evaluează cote mai mici de succes decât entitățile fondatoare, investitorii vor prețui întreprinderile mai mici. Diferența în evaluare va duce deseori la tranzacții.
Cote de fotografie prin Shutterstock
Comentariu ▼
